8 de julho de 2017

Um mundo de zumbis

Michael Roberts


Os zumbis chegaram ao encontro do G20 em Hamburgo neste fim de semana - e não me refiro aos líderes do G20, mas a um grupo chamado Gestalten, vestido como zumbis e caminhando pela rua. O grupo disse que queriam que o G20 defendesse uma sociedade mais aberta e igualitária, em vez de poder nas mãos de poucos; e queria enviar uma mensagem de solidariedade e participação política para o mundo.

Havia pouco sinal de solidariedade entre os líderes do mundo capitalista em Hamburgo. O presidente dos EUA, Donald Trump, depois de voar para ver o presidente de direita da Polônia (como um desafio para Putin?), deixou claro, a seu modo peculiar, que os EUA não retornariam ao Acordo de Paris sobre mudanças climáticas e resistiria a qualquer declaração do G20 que comprometesse os EUA a abrir e libertar o comércio. Na verdade, Trump está considerando impor tarifas sobre os produtos siderúrgicos da UE.

A globalização, como os líderes do capitalismo e das grandes empresas esperam e desfrutam, está agora sob a ameaça do nacionalismo e do protecionismo. Depois, há a crescente crise política dos pontos quentes da Coréia do Norte e do Oriente Médio sobre os quais os líderes do G20 não têm uma política ou solução clara.

Mas talvez haja um ponto brilhante para o capitalismo - uma aparente melhoria na economia mundial, finalmente, após seis a sete anos de crescimento econômico deprimido, investimentos e rendimentos desde o fim da grande recessão em 2009.

Como o FMI colocou em sua última atualização sobre a economia global: "A boa notícia é que a economia mundial está ganhando impulso, uma vez que uma recuperação cíclica mantém a promessa de mais empregos, maiores rendimentos e maior prosperidade no futuro". No entanto, houve ressalvas: "a economia mundial pode estar ganhando impulso, mas não podemos ter certeza de que estamos fora do bosque... há riscos claros para a queda: incerteza política, inclusive na Europa; e espada do protecionismo sobre o comércio global; e condições financeiras globais mais apertadas que poderiam desencadear saídas de capital disruptivas das economias emergentes e em desenvolvimento".

No entanto, parece haver recuperação econômica na maioria das partes da Europa. O crescimento médio do PIB real na zona do euro está indo para 1,5% ao ano, com a Escandinávia e a Europa Oriental crescendo ainda mais rápido. A economia dos EUA está mostrando sinais de desgaste, mas ainda maneja cerca de 2% ao ano. O Japão chega em cerca de 1,5% ao ano. A China também, depois que os grandes analistas previram o colapso, continua a expandir cerca de 6,5-7% ao ano. Mesmo algumas das principais economias emergentes, como o Brasil e a Rússia, parecem estar saindo dos prejuízos sofridos nos últimos 18 meses.

Os lucros globais pareciam ter recuperado nos últimos meses depois de entrar em território negativo. Esta recuperação é impulsionada pela melhoria principalmente na China e no Japão.

Isso tornou alguns economistas convencionais (JP Morgan) mais confiantes de que a Longa Depressão Longa possa acabar. A recuperação e o crescimento mais rápido e sustentado podem chegar em breve, liderados por uma melhora do investimento empresarial.

Somente o Reino Unido, entre as principais economias, parece estar piorando. Após a decisão de deixar a União Européia (Brexit), as empresas deixaram de investir e os fluxos de capital através da City de Londres deixaram o mercado. Os últimos dados do PIB real para o primeiro trimestre de 2017 mostraram que a economia do Reino Unido cresceu apenas 0,2%, a menor taxa de crescimento em toda a Europa, incluindo a Grécia! A produção industrial está caindo e o investimento empresarial estagnado.

A família média do Reino Unido enfrenta o aperto mais duro sobre os rendimentos reais por cinco anos, uma vez que o rendimento disponível real per capita caiu 2% no primeiro trimestre de 2017. De fato, de acordo com um novo relatório da Fundação Joseph Rowntree, uma família de quatro (dois adultos trabalhando adultos e dois filhos) exige "pelo menos" £ 40,800 por ano para se manter e, em média, e essa família no Reino Unido está ficando aquém disso em cerca de £ 3000.

E tudo também não é inteiramente rosa ​​nos EUA. Os últimos dados mensais de emprego para junho mostraram um aumento adicional no emprego, mas também um aumento na taxa de desemprego pela primeira vez em anos. Isso sugere que o emprego atingiu o pico. O crescimento salarial permanece subjugado em apenas 2,5% ao ano e, após a inflação, os rendimentos médios estão rastejando. Acima de tudo, os lucros nos setores produtivos da economia dos EUA estão caindo.

O retorno sobre o patrimônio líquido no mercado de ações dos EUA está em um mínimo histórico - isso é um sinal de que os preços das ações estão desalinhados com o lucro (lucros) feito pelas empresas dos EUA.

E a curva de rendimento das obrigações dos EUA é achatadora (ou seja, a diferença entre o rendimento a longo prazo e a taxa de juro de curto prazo nos mercados de crédito). Isso geralmente é um sinal de uma desaceleração da economia. Quando a curva inverte (o rendimento de longo prazo é menor que a taxa de curto prazo), então isso é um sinal de uma queda atrasada.

A curva de rendimento das obrigações está estagnado porque o Federal Reserve dos EUA parece comprometida em aumentar sua taxa de referência que define o piso de todas as taxas de juros para empréstimos nos EUA e, muitas vezes, no exterior. Isso significa que o custo de empréstimos para gastar nas lojas ou para investir na expansão do negócio aumentará. Nas atas de sua última reunião, os membros do Fed estão prontos para aumentar ainda mais as taxas, mesmo que a inflação não esteja aumentando, pelo contrário, e os salários dificilmente aumentam.

Como disse um gerente de hedge funds americano: "Não vejo nada diferente do que o Fed já disse. A economia continua bem. Não é sobreaquecimento ou sub-aquecimento. A mensagem implícita é que estamos no bom caminho para aumentar as taxas de juros e diminuir o balanço, não porque a economia esteja superaquecendo, mas porque queremos normalizar a política monetária". Mas se o Fed continuar com essa política, poderia aumentar a pressão descendente sobre lucros e investimentos corporativos. Já existem sinais de que os custos de empréstimos aumentaram nas economias asiáticas.

Além disso, os motivos subjacentes para duvidar do otimismo dos líderes do G20 e dos chefes dos fundos de hedge na economia mundial são que nenhuma das principais causas do baixo crescimento da produtividade e do investimento foram tratadas. Em seu último relatório sobre a economia dos EUA, o FMI reduziu suas previsões de crescimento para 2,1% em 2017 e 2018, deixando o pressuposto de que o corte de impostos da administração do Trump e os planos de gastos fiscais aumentariam o crescimento. Longe de acelerar, a economia dos EUA continua seu arraste lento - na melhor das hipóteses. Enquanto as previsões de crescimento assumidas pela administração Trump é de 3% até 2021, o FMI vê o crescimento dos EUA diminuir para uma taxa potencial subjacente de 1,8% até 2020.

O crescimento da produtividade em todas as principais economias continua em mínimos históricos.

Embora o PIB real per capita ainda esteja bem abaixo dos níveis antes da Grande Recessão, a desigualdade de renda e riqueza dentro das principais economias continua em níveis recordes - de fato ainda está aumentando.

E os volumes do comércio mundial permanecem cerca de 25% abaixo dos picos antes do crash financeiro global.

A economia mundial ainda parece ser um zumbi, mesmo que haja algum otimismo de que os mortos vivos possam ganhar vida.

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